Stars Capital – Ngày 5/12/2023, Chứng khoán Yuanta đã cập nhật và dự phóng về kết quả kinh doanh của CTCP Tập đoàn Bamboo Capital, đồng thời đưa ra khuyến nghị cổ phiếu BCG.
235 triệu cổ phiếu Thủy điện Hủa Na (HNA) được chấp thuận niêm yết trên sàn HOSE
Nhận định cổ phiếu PVT: Tiềm năng lớn giai đoạn cuối năm 2023 và đầu năm 2024?
Stars Capital cung cấp dịch vụ M&A doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán
Cập nhật KQKD Q3/2023 của BCG
BCG ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,018 tỷ đồng, giảm 13% YoY và LNST đạt 9 tỷ đồng, giảm -77% YoY. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, BCG ghi nhận doanh thu thuần đạt 2,834 tỷ đồng, giảm 14% YoY và LNST đạt 185 tỷ đồng, giảm 79% YoY, tương ứng hoàn thành 42% kế hoạch doanh thu và 28% kế hoạch lợi nhuận năm 2023.
Doanh thu trong Q3/2023 tiếp tục thấp hơn cùng kỳ do doanh thu mảng xây dựng (TCD) giảm 36% YoY, mảng BĐS giảm 11% YoY và doanh thu từ Nguyễn Hoàng giảm 38% YoY (do suy giảm chung của ngành đồ nội thất gỗ). Tuy nhiên, điểm tích cực là doanh thu mảng năng lượng tăng 20% YoY và mảng tài chính tăng 76% YoY (nhờ đóng góp từ bảo hiểm AAA).
LNST giảm 77% YoY, giảm mạnh hơn doanh thu do biên lợi nhuận Q3 thu hẹp lại về mức 27.7% (cùng kỳ 30.1%) do biên lợi nhuận giảm ở mảng xây dựng và BĐS, ngược lại, biên lợi nhuận mảng năng lượng và của Nguyễn Hoàng vẫn cải thiện so với cùng kỳ. Lợi nhuận giảm còn do các chi phí tăng như chi phí tài chính tăng 12% YoY, chi phí bán hàng tăng 31% YoY. Riêng chi phí quản lý doanh nghiệp giảm nhẹ 0.4% YoY.
Một tín hiệu khả quan là doanh thu tài chính trở lại tăng 21% YoY, đạt 526 tỷ đồng nhờ lãi đầu tư cổ phiếu – trái phiếu và lãi từ hợp đồng hợp tác đầu tư.
Mảng năng lượng
Doanh thu Q3/2023 tăng 20% YoY. Tổng sản lượng điện của Q3/2023 đạt 197.5 triệu kWh (+28% YoY, +8% QoQ). Tăng trưởng sản lượng điện chủ yếu đến từ sản lượng điện tăng lên của dự án Phù Mỹ 1 và 3 sau khi phần công suất còn lại của dự án này được
đưa vào vận hành thương mại từng phần từ giữa năm đến nay. Riêng Q3/2023, sản lượng điện từ 3 dự án Phù Mỹ đạt 137.6 triệu kWh (+55% YoY, +19% QoQ).
Mảng bất động sản
Doanh thu mảng BĐS Q3/2023 giảm 11% YoY. Công ty tiếp tục bàn giao 18 sản phẩm Condotel của dự án Radisson Blu Hội An và 10 shopehouse của dự án Hội An D’or. Công ty cũng có kế hoạch tiếp tục mở bán đợt 3 của dự án King Crown Infinity, khoảng 200 căn, trong thời gian còn lại của 2023, tuy nhiên sẽ tùy theo điều kiện thị trường.
Trong bối cảnh khó khăn, BCG đã quản lý tốt chi phí và giảm nợ vay. Tổng vay nợ cuối Q3/2023 đạt 13,957 tỷ đồng (-10% YoY).
BCG LAND dự kiến IPO trong giai đoạn cuối năm
BCG LAND đang hoàn tất các thủ tục cuối cùng để niêm yết trên sàn UPCOM, dự kiến trong tháng 12/2023. 460 triệu cổ phiếu của BCG Land sẽ được niêm yết và giao dịch với mã cổ phiếu là BCR.
BCG hiện hiện nắm 71.53% tỷ lệ kiểm soát và 66.24% tỷ lệ lợi ích đối với BCG Land. Việc niêm yết BCG LAND sẽ tạo tâm lý tích cực đối với cổ phiếu BCG trong ngắn hạn, ngoài ra, điều này còn giúp cho BCG LAND chủ động hơn trong các kế hoạch huy động vốn.
Ngoài ra, BCG ENERGY cũng đang thực hiện các bước thủ tục để chuẩn bị niêm yết vào năm sau. Chúng tôi cho rằng việc sản lượng điện tạo ra tăng tốt sẽ có tác động hỗ trợ tích cực đến việc niêm yết này.
Quan điểm đầu tư
Chứng khoán Yuanta cho rằng, năm 2023 là một năm đầy thách thức đối với BC khi 02 mảng hoạt động cốt lõi của Công ty là BĐS và xây dựng đang gặp nhiều khó khăn. Điểm tích cực ở mảng NLTT nhờ dự án Phù Mỹ, sản lượng điện và doanh thu đều tăng trưởng tốt so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận 2023 vẫn sẽ chịu áp lực giảm hơn doanh thu do các chi phí đều tăng theo kinh tế chung. Chúng tôi nhận định KQKD Q4/2023 sẽ chưa thể cải thiện rõ nét do tình hình kinh tế chung vẫn chưa cải thiện, chủ yếu ở 2 mảng xây dựng và BĐS.
Cũng theo công ty chứng khoán này, việc mở bán sản phẩm BĐS trong Q4 sẽ khá hạn chế và mảng xây dựng cũng sẽ chịu áp lực tương tự.
BCG được kỳ vọng tích cực hơn cho năm 2024 nhờ môi trường lãi suất thấp được duy trì và tạo điều kiện cho thị trường BĐS phục hồi; áp lực lạm phát và tỷ giá đang hạ nhiệt; Fed có thể dừng nâng lãi suất từ 2024 sẽ hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư, qua đó giúp đẩy nhanh tiến độ bán hàng của các dự án BĐS mà BCG đang triển khai.
Chứng khoán Yuanta ước tính doanh thu 2023F của mảng BĐS sẽ đạt 749 tỷ đồng (-30% YoY) do tiến độ mở bán và việc bàn giao các dự án sẽ khá chậm và chưa cải thiện nhiều trong Q4. Mảng năng lượng, ước tính sản lượng điện của các nhà máy mà BCG sở hữu trong năm 2023 ước đạt 654 triệu kWh, tăng trưởng +13% YoY, nhờ 114 MW còn lại của dự án Phù Mỹ đi vào hoạt động từ giữa năm 2023. Theo đó, doanh thu dự phóng 2023F của của mảng năng lượng ước đạt 1,093 tỷ đồng (+9% YoY), tăng chậm hơn tổng sản lượng
điện do 114 MW mới có giá bán FIT thấp hơn.
Theo đó, dự phóng doanh thu thuần và LNST năm 2023F của BCG đạt lần lượt 3,682 tỷ đồng (-19% YoY) và 206 tỷ đồng (-62% YoY). Lợi nhuận suy giảm chủ yếu do thu nhập tài chính dự phóng giảm mạnh 35% YoY trong khi chi phí tài chính giảm nhẹ 8% YoY.
Do đó, mức giá mục tiêu cho cổ phiếu BCG là 10,971 đồng/cp. Mức định giá này giảm 9% so với báo cáo cập nhật gần nhất của công ty Chứng khoán Yuanta chủ yếu do định giá mảng năng lượng giảm nhẹ do sản lượng điện Q3 của BCG – CME Long An 1 & 2, VNECO Vĩnh Long thấp hơn kỳ vọng; định giá mảng BĐS giảm do tốc độ hồi phục của thị trường BĐS cũng như tốc độ bán hàng của BCG chậm hơn kỳ vọng; lãi suất phi rủi ro được lấy là lợi suất trái phiếu Chính phủ 10 năm, tăng lên 3.6% làm tăng hệ số chiết khấu.
Tuy nhiên, rủi ro đối với việc tăng giá của BCG là: Tiến độ pháp lý của các dự án BĐS được đẩy nhanh và thị trường BĐS hồi phục nhanh hơn dự kiến; chính sách khuyến khích phát triển năng lượng tái tạo mới được ban hành.
Rủi ro giảm giá gồm: Lãi suất điều hành tăng trở lại; thị trường BĐS hồi phục chậm hơn kỳ vọng; rủi ro biến đổi khí hậu ảnh hưởng sản lượng điện năng lượng tái tạo.
Trên thị trường chứng khoán, mở cửa phiên giao dịch ngày 5/12, giá cổ phiếu BCG hôm nay đạt mốc 9.180 đồng/cổ phiếu.
* Những phân tích, nhận định của các công ty chứng khoán chỉ mang tính chất tham khảo. Nhà đầu tư được khuyến cáo tự chịu trách nhiệm về hành động mua bán trên thị trường.
