Stars Capital – Ngày 5/12/2023, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đã cập nhật kết quả kinh doanh của Ngân hàng TMCP Đầu Tư và Phát Triển Việt Nam, đồng thời đưa ra những phân tích, nhận định cổ phiếu BID 2024.
Nhận định cổ phiếu VPB: Vốn điều lệ VPB dẫn đầu hệ thống ngân hàng, có nên mua cổ phiếu VPB?
MBS hạ giá mục tiêu, có nên mua cổ phiếu VIB trong thời điểm hiện nay?
Nhận định cổ phiếu VCB 2023: Lựa chọn an toàn trong bối cảnh nhiều thách thức
Hoạt động kinh doanh
3Q2023, BID có thu nhập lãi thuần đạt 13,783 tỷ VND (-0.9% QoQ, -2.2% YoY); thu nhập ngoài lãi đạt 4,104 tỷ VND (+10.6% QoQ, +10.6% YoY) giúp TOI đạt 17,887 tỷ VND (+3.6% QoQ, +1.9% YoY). Chi phí trích lập dự phòng đạt 5,950 tỷ VND (+51.3% QoQ, +9.6% YoY) khiến LNTT đạt 5,893 tỷ VND (-15.2% QoQ, – 11.7% YoY). Lũy kế 9M2023, LNTT đạt 19,763 tỷ VND, tăng 11.8% YoY.
Kì vọng NIM hồi phục trong năm 2024
Các khoản huy động khách hàng lãi suất cao kì hạn 1 năm giai đoạn 4Q2022 – 1Q2023 sẽ đáo hạn trong nửa đầu năm 2024. Đây là các khoản vay có lãi suất > 7%, cao hơn nhiều so với trung bình giai đoạn trước đó là ~ 5.5% (biểu đồ 8). Đây cũng là giai đoạn nhu cầu huy động của BID ở mức cao với tăng trưởng huy động khách hàng 4Q2022 – 1Q2023 lần lượt đạt 4.2% và 1.6%.
Lãi suất huy động đang được duy trì ở mức thấp. Tính tới thời điểm hiện tại, lãi suất huy động cá nhân kỳ hạn 12 tháng của BID đang ở mức 5.3%, thấp hơn mức lãi suất huy động năm 2022 (~5.5%), là giai đoạn BID có mức chi phí vốn tốt nhất trong các năm trở lại đây. KBSV đánh giá cao khả năng BIDV sẽ tiếp tục duy trì mức lãi suất huy động thấp ~5.5% trong bối cảnh cầu tín dụng chưa thể hồi phục mạnh trong thời gian tới.
Kì vọng NIM của BIDV hồi phục trong năm 2024
CASA phục hồi khi các doanh nghiệp quay trở lại ổn định hoạt động sản xuất kinh doanh. Tỷ lệ CASA của BID 3Q2023 đạt 18.3%, là quý thứ 2 liên tiếp hồi phục sau khi chạm đáy vào 1Q2023 (16.2%). Với tỷ trọng cho vay khách hàng doanh nghiệp lớn, khoảng 56% tính đến cuối 3Q2023, KBSV kì vọng tỷ lệ CASA của BID sẽ quay trở lại ~19% trong năm 2024 khi các doanh nghiệp khôi phục hoạt động sản xuất kinh doanh, qua đó góp phần cải thiện chi phí vốn của BID.
Kiểm soát chất lượng tài sản tốt hơn trong 3Q2023
Tỷ lệ nợ xấu 3Q2023 của BID đạt 1.60% (+1bps QoQ) nằm trong nhóm các ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu tăng thấp trong 3Q2023, sau VPB và EIB. Cùng với đó, BID có tỷ lệ nợ nhóm 2 đạt 1.86%, giảm 32bps QoQ, là quý thứ 2 liên tiếp giảm sau khi tăng mạnh trong 1Q2023. Bên cạnh đó, BID đang kiểm soát chất lượng tài sản tốt hơn so với mặt bằng chung hệ thống. Theo tính toán của KBSV, tỷ lệ nợ xấu mới tăng thêm của BID trong 3Q2023 là 0.2% QoQ, đây mà mức tăng thấp hơn tương đối so với trung bình các ngân hàng quan sát là 0.38%. Ngoài ra, theo thông tin từ BID, nợ tái cơ cấu theo TT02/NHNN tính đến hết 3Q2023 đạt hơn 20,000 tỷ VND tương đương khoảng 1.2% dư nợ hiện tại, trong đó chủ yếu đã được cơ cấu vào 2Q2023. Dư nợ cho vay bất động sản dự án hiện cũng đang ở mức tương đối an toàn, chiếm khoảng 2% tổng dư nợ trong khi các khoản cho vay nhà thế chấp chiếm khoảng 15% tổng dư nợ tín dụng với tỷ lệ nợ xấu dưới 1%. Chất lượng tài sản khả quan hơn trong quý 3 cùng với tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao thứ 3 toàn ngành, đạt 158.4% là cơ sở để BID có thể hoàn thành chỉ tiêu trích lập 20-21 nghìn tỷ VND trong năm 2023.
Tăng vốn điều lệ lên 57,005 tỷ VND thông qua phát hành cổ phiếu để chi trả cổ tức
Mới đây, BID đã thông qua việc phát hành cổ phiếu để chi trả cổ tức từ nguồn lợi nhuận còn lại sau thuế, trích lập các quỹ năm 2021. Tỷ lệ thực hiện là 100:12.69, số lượng cổ phiếu dự kiến phát hành thêm là 641.926 triệu cổ phiếu; Ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 28/11/2023. Sau khi phát hành, vốn điều lệ của BID tăng lên 57,005 tỷ VND. Về câu chuyện phát hành riêng lẻ cho cổ đông chiến lược, BID tiếp cận từ 2 hướng là tìm kiếm đối tác trực tiếp và thông qua 1 bên tư vấn thứ 3. Hiện BID đang có tiếp xúc với một vài đối tác tiềm năng và kì vọng có thể hoàn thành thương vụ trong giai đoạn 2024 – 2025. Một số khó khăn liên quan đến thương vụ có thể kể đến như: (1) Cơ hội đầu tư tại các thị trường khác như Singapore hay Hongkong đều đang có mức chiết khấu hấp dẫn khiến các đối tác có nhiều sự lựa chọn để cân nhắc; (2) Sự khác biệt về chính sách điều hành cũng như tỷ lệ sở hữu lớn của NHNN tại BID khiến các bên cần thời gian để đánh giá.
Dự phóng kết quả kinh doanh và định giá cổ phiếu BID
KBSV dự phóng dựa trên giữ nguyên giả định tăng trưởng tín dụng 2023 đạt 11.5%. Đồng thời giảm chi phí trích lập dự phòng 9.5% so với dự phóng cũ phản ánh các tín hiệu tích cực từ việc kiểm soát chất lượng tài sản trong 3Q2023.
NIM 2023 điều chỉnh giảm 19bps so với dự phóng cũ do lãi suất đầu vào bình quân không giảm như kì vọng ban đầu.
Căn cứ những luận điểm phân tích trên, KBSV định giá và khuyến nghị mua cổ phiếu BID với giá mục tiêu 47.900 VND/cổ phiếu.
Trên thị trường chứng khoán, đóng cửa phiên giao dịch ngày 5/12, giá cổ phiếu BID hôm nay giảm 0,38% đạt mốc 39.650 đồng/cổ phiếu.
* Những phân tích, nhận định của các công ty chứng khoán chỉ mang tính chất tham khảo. Nhà đầu tư được khuyến cáo tự chịu trách nhiệm về hành động mua bán trên thị trường.
